（ID：chuangkem） 来源：创客猫
大年三十，一个喜庆的节日；股票代码，1896.HK，这是电影传入中国的日期。带着好彩头跟标志性的象征，猫眼娱乐（以下简称猫眼）上市了，成为香港资本市场互联网娱乐服务股！从2018年9月3日在港交所首次披露招股说明书至今，历时5个月，终于敲锣了。
猫眼CEO郑志昊现场表示，1896年是电影在中国的起点，股票代码1896也是猫眼与行业、与伙伴们继续成长的新起点。
猫眼首日报收14.64港元，较发行价14.80港元下跌1.08%。以收盘价计算，猫眼市值达164.85亿港元。
猫眼一共有5位基石投资者，分别为IMAX China、Hylink Investment Holdings Co., Ltd、Prestige of The Sun Limited、Welight Capital L.P.、Green Better Limited。华兴资本为猫眼IPO的财务顾问，摩根士丹利、美林美银为联席保荐人。
猫眼CEO郑志昊
猫眼背后的金主
一开始，猫眼孵化于美团内部，初只是单纯的在线票务平台，如今已经发展成集在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告及其他服务为一体的互联网娱乐服务平台。
详细包括：为电影及现场娱乐（演唱会、体育赛事等）提供在线票务服务；为电影、电视剧、综艺等提供从制作到宣传发行的娱乐内容服务；为用户或会员提供卖品在线预订及衍生品销售；依靠平台的营销资源，为客户提供广告宣传服务等。
这个过程的演变，也经历了一系列的资本运作。
2016年，猫眼开始引入光线作为战略投资人。
2016年5月底，光线控股向北京三快（美团点评）收购猫眼28.8%股权，对价为其所持有的1.76亿股光线传媒股份，并向上海三快收购猫眼9.6%股权，对价8亿元人民币；光线传媒向上海三快支付15.83亿元现金对价购买其持有的猫眼19.00%的股权。
2017年8月25日，光线控股以17.757亿元的对价购买了上海三快（美团点评）持有的猫眼文化19.73%股权。
2017年9月，猫眼和微影时代实现战略合作，共同组建一家新公司猫眼微影。
其中，猫眼注入全部业务，包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。至此，电影票务平台三国杀的局面终结，至今依旧是双强争霸的格局。
2017年11月，猫眼与微影业务整合完成，并获得腾讯一笔10亿人民币的投资，估值超200亿。
背靠的这四座大山，他们既是猫眼重要的股东，也是重要的战略合作伙伴。
比如成为光线传媒下游产业，获得相应的产业资源；微影时代用娱票儿、格瓦拉均为猫眼贡献了在线票务的市场份额；腾讯向猫眼敞开了微信钱包和QQ钱包的流量入口；美团、大众点评的娱乐票务服务也向猫眼开放。
据雷帝触网报道，IPO前，香港影业国际有限公司持股20%，香港影业国际有限公司为光线传媒全资附属公司。
Rhythm Brilliant Limited持股为2%；Inspired EliteInvestments Limited持股为8.56%，Inspired Elite Investments Limited为美团点评的全资附属公司。
意像之旗投资（香港）有限公司持股为16.27%，意像之旗投资（香港）有限公司为腾讯的全资附属公司。
Weying(BVI)Limited持股为16.31%，WeyingMY (BVI)Limited持股为1.56%、WeyingNZ (BVI)Limited持股为2.74%；
Weiying(BVI) Limited为北京微影时代的间接全资附属公司，而Weying MY (BVI) Limited及Weying NZ (BVI) Limited为Weiying (BVI) Limited的全资附属公司。微影时代一共持股为20.61%。
华谊兄弟国际有限公司持股为0.5%。CMC SportsInvestment Limited持股为3.02%。
重要的收入来源：票务
根据猫眼此前更新的招股书显示，截至2018年9月30日止的9个月，猫眼平均月活跃用户数为1.346亿，电影票总交易额为256.25亿元，电影票数目为6.794亿张。
2018年前9个月，猫眼总营收为30.62亿元，其中来自在线娱乐票务服务的收入为18.32亿元，该业务为主要收入来源，营收占比为59.8%；娱乐内容服务营收为9.10亿元，营收占比为29.8%；娱乐电商服务营收为1.60亿元；广告服务及其他营收为1.60亿元。
在不少人的眼中，猫眼是冒寒上市，为了补足弹药做好准备。因为，2018年前9个月，猫眼共亏损1.44亿元。
面对盈利跟资金问题，猫眼可能没有隔壁家归属于阿里影业旗下的淘票票那么有优势。所以，上市对猫眼接下来的硬仗至关重要。
根据艾瑞咨询报告显示，截至2018年9月30日九个月电影票务总交易额计，猫眼娱乐是中国大的在线电影票务服务平台，市场份额占比61.3%，同时也是排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。
在线票务是猫眼的大收入来源，在之前争夺用户中，猫眼跟淘票票都用了票补这把双刃剑，虽然收割了大量的用户，但在补贴上也砸入了大量的钱。而且依靠价格优势来拉动的用户留存率低，所以票补结束后，这两家都要寻找更多方式来抢滩市场。
目前在线票务领域线上化率已经超过80%，存量用户所剩无几。不过，从另一方面来说，中国虽然是世界上第二大票仓，去年电影票房也突破了600亿，但人均观影次数还是低于北美，在线票务的增量市场，还是有很大的空间可扩大。所以，猫眼跟淘票票要争夺的，更多在于如何把那些不走进电影院的人拉到电影院去。
依靠阿里，淘票票不仅可以有淘宝的巨大流量入口，也可以与兄弟品牌形成联动。据读娱报道，去年10月底淘票票上线了手机淘宝入口，通过覆盖6亿用户的阿里零售平台为电影市场引流，吸入更多非传统电影受众，增添了电影营销玩法，扩大了宣发覆盖范围；淘票票也与饿了么、飞猪、口碑共同被阿里定位为本地服务四个场景，通过与这些兄弟产品形成联动，发挥更大的平台价值。
而对于猫眼来说，虽然拥有美团、微信第三方服务等流量入口，但总体上各产品间的配合并不像淘票票与阿里系这样密切。但有一点值得提及的是，随着微信小程序的推出，猫眼扩展了第三个场景，小程序猫眼电影演出，去年一年新用户增长超过1.5亿。猫眼在小程序上的投入也很大，成立独立的微信生态部门，力求把小程序这个场景的流量和用户价值供给做到。
但是在线票务必须面对的一个事实是，这并不是一个利润丰厚的行业。懂懂笔记曾报道，根据此前万达电影公布的年报显示，其电影放映业务的毛利率仅有12%，而且这已经是全行业高的水平。至于在线票务市场，有业内人士透露其毛利率更是远远低于这一水平。
而之前有消息流出，第三方线上售票手续费不高于2元（原来通常是2-5元不等），其中系统服务商收取1元，网络售票平台收取1元，院线/影投不得参与分配。所以未来电影票务业务带来的利润会更紧张。
不过，除了电影票务外，猫眼还有在线现场娱乐票务（演唱会、现场演出、展览及体育赛事等）业务，并且仅发展了一年多取得了交易额排名第二的成绩。现场娱乐是相对低频的业务，但猫眼拥有1.346亿月活用户和足够强的平台粘性，通过高频打低频的方式，可以更加顺理成章完成这门生意。
猫眼CEO郑志昊
更好的故事：宣发
始于卖票，但不止于卖票。
互联网平台对电影宣发的重要性在当下不言而喻，越来越多观众通过线上售票平台购票观影，也会根据猫眼等平台的影片信息、评分选择影片。自然而然，宣发也成为猫眼淘票票的另一竞争点，这也是猫眼想讲好的另一个故事。
根据招股书显示，在2018年上半年，猫眼为中国综合票房的90%的电影提供娱乐内容服务，截至2018年6月30日止18个月，成为排名的国产片主控发行方。
2016年，随着光线的入股，猫眼开始参与电影的主控发行，提供电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行等内容服务。为了展现在影视娱乐产业发展的价值，猫眼在产品、数据、平台资源、运营体系等方面都加码创新。
精准宣发是互联网宣发的主打优势。猫眼娱乐CEO郑志昊曾表示，猫眼希望用新的移动互联网、AI、大数据等技术为行业赋能，解决行业中面临的问题，减少不确定性和复杂性。
为此，猫眼推出了一站式宣发平台猫眼热点通，连接线上线下的资源，实现一键投放和管理。此外，猫眼调研和猫眼试映这两个产品，可以协助片方发行方理性判断并有效提升影片映前的热度和映后的口碑，实现票房预测，为影片从制作阶段到宣发阶段提供更科学的参考依据。
猫眼主发行电影TOP5
猫眼专业版显示，猫眼主发行的成绩从2016年的第五名上升到2018年的第三名，总票房从20.6亿升至61亿。
仅在2018年春节档，猫眼参与了《捉妖记2》的主发行、《红海行动》的联合发行、《熊出没变形记》的联合出品和联合发行，以及《唐人街探案2》《西游记女儿国》的营销合作。其中，《捉妖记2》依靠猫眼的发行优势，拿到了大年初一高的排片量。另外，猫眼影业为《红海行动》汇聚自身6大平台流量，通过资讯、主创说、影评等资料在档期中的各个阶段按序部署曝光节奏，终为这部影片拿下票房发挥了关键作用。
而今年的春节档，猫眼除了主控宣发了梯队的《飞驰人生》，还是《疯狂的外星人》《神探蒲松龄》的首席互联网营销平台、《流浪地球》《廉政风云》《熊出没·原始时代》的联合出品、联合发行方，以及《新喜剧》的联合出品方。
此外，在电视剧、综艺等各方面猫眼也进行拓展，比如热门剧集《归去来》、《延禧攻略》，爆款综艺《创造101》，猫眼也提供了数据及营销支持服务。
入股欢喜传媒，更直接获取优质内容
宣发在前期可以对一部影片的预售起到关键性作用，但决定一部影片的终票房，还是在于内容本身。
像资本无法把一个不好的项目变成好项目一样，宣发一样无法把一部烂片变成好片。特别是经历过2018年整个影视行业的大动荡，电影行业更加回归理性，只有真正优质的作品才能够在大浪淘沙的市场上存活下来。
而作为互联网平台，除了依靠自身的行业经验判断选择好作品进行发行外，参与到上游的出品和投资，才能更好地把握内容质量。
除了在电影、电视剧内容制作上有明显优势的大股东光线支持之外，猫眼与开心麻花、安乐影业、新丽传媒等中国娱乐产业上游知名机构也有紧密合作。
不过，为了继续向上游深入拓展，2018年7月，猫眼以超过9亿元的价格认购了港股上市公司欢喜传媒15.00%的股份。双方的战略合作将创造协同效应，比如，欢喜传媒的电影和电视剧╱网剧项目将给予猫眼投资权及宣发权。
欢喜传媒豪华股东阵容
欢喜传媒是港股上市公司，成立3年以来，先后吸纳了包括宁浩、徐峥、陈可辛、顾长卫、张一白、王家卫、张艺谋在内的众多明星股东。
欢喜传媒与这些导演的合作不仅仅只是在资本层面，而是锁定这些导演未来6年的作品，或者是有优先合作权。猫眼看中的便是这些优质内容，可以帮助其向产业上游布局。
而在下游方面，猫眼亦利用大数据与平台电商能力，帮助下游电影院开辟更多营收渠道，包括提供影院会员与卖品服务等。目前，猫眼已经与国内95.2%的电影院合作，覆盖600多个城市、8800多家影院。
结语
从初的售票平台到如今的互联网娱乐服务平台，猫眼每走的一步都在不断抬高自身增长的天花板，在各项主营业务收益增长的同时整体营收结构也在不断优化，票务收入占比在降低但娱乐内容服务不断提高。这种布局全产业链的做法，可以为其带来更多的增长点。
不过，盈利依旧是摆在猫眼前面的一道坎。
上市之后的猫眼，有更多的弹药可以来面对对手的竞争，但同时，也需要更加步步为营，好好巩固每一道护城河。
（以上部分资料参考自投资界、毒眸、读娱、懂懂笔记、每经影视、雷帝触网）
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